Гуттаперчевый бакс 7

Американская валюта дешевеет сравнительно ключевых мировых валют и следом после ними - относительно рубля. Это отображение негласного поединка центробанков США, Европы и Японии из-за международные потоки капитала.

Фото: Comstock complete / Fotolink

6 марта на торгах на ММВБ вектор движения доллара прошиб ещё единственный символический уровень, опустившись ниже 24 рублей. Под эту отметку, похудев немедленно на 11 копеек, сгинул и официозный курс доллара. Причина таковой прыти российской валюты - сугубо внешняя, таково как внутренний валютный рынок на практике сбалансирован, интервенции ЦБ минимальны. Все занятие во ситуации на мировых валютных рынках.

Заметное падение доллара произошло еще неделю назад [1] под впечатлением выступления главы ФРС Бена Бернанке в конгрессе о положении в экономике США. Тогда американская валюта в первый раз преодолела величавый психологический барьер - 1,5 доллара ради евро. Котировки доллара к большинству других валют, в частности к иене, которая включилась в ход ревальвации по отношению к доллару значительно позже (с августа прошлого года), тоже установились на минимальных следовать последние немного лет уровнях. Падение доллара толкнуло вверх и нефтяные цены, твердо обосновавшиеся с начала марта вслед символической отметкой 100 долларов вслед за баррель.

Из комментариев главы ФРС практически однозначно вытекало, что на очередном заседании комитета ФРС по открытому рынку 18 марта ориентир ставки по федеральным фондам (напомним, это ставка межбанковского рынка, аналог нашего MIACR, приводимая к целевому уровню путем покупок-продаж облигаций казначейства и федеральных агентств США резервными банками) будет опущен еще на 50 базисных пунктов - до 2,5%. Тот самый знак наложился на поступавшие в конце февраля статистические свидетельства слабости американской экономики. В частности, увеличение ВВП США в IV микрорайоне 2007 года составил только 0,6%. Это, правда, не ниже предварительных прогнозов. Тем не менее факт торможения экономики США был подтвержден официально, причем - и это окончательно уж обидно для творцов денежно-кредитной политики - на фоне высокой инфляции. Правда, руководство ФРС скрупулезно чурается определения нынешней ситуации как стагфляции, приписывая наблюдаемое на фоне замедления экономического роста форсировка инфляции всего лишь следствию "импорта" растущих мировых энергетических цен.

Непосредственным поводом для сегодняшнего снижения котировок доллара, по-видимому , стало вывод ЕЦБ сберечь ставку рефинансирования на уровне 4%. Эта политика идет вразрез с действиями центробанков США, Великобритании и Канады, снижающих процентные ставки. (По некоторым прогнозам, Копилка Японии может присоединиться к ним и снизить процентную ставку в мае.) Точка зрения ЕЦБ мотивируется больше высоким, чем ожидалось ранее, прогнозом инфляции на фоне ускорившегося роста мировых продовольственных и энергетических цен. Инфляционная опасность (в январе-феврале зафиксирована высокая по европейским меркам инфляция 3,2% при целевом ориентире на этот год 2,7%) заставляет ЕЦБ мириться с курсом евро, зашкаливающим нынче уже за 1,53 доллара за евро.

Правда, наших сограждан эти перипетии курса доллара, похоже, уже не волнуют. Во всяком случае так, как прежде, исключая, наверное, лишь достаточно узкий круг граждан, получка которых по традиции все еще фиксируется в долларах. Инак возможно, более того и радуют, так как в последнем квартале прошлого года, видимо, напуганные слухами о грядущем кризисе в США, ба равно как о якобы готовящихся новых экспериментах с национальным законным платежным средством, они дружно вложились в евро. В IV квартале прошлого года народонаселение купило в банках евро на сумму, эквивалентную 7,3 млрд долларов, при том что среднемесячная покупка евро в предыдущие два года была близка к постоянной величине 1 млрд долларов.

Прогнозы аналитиков относительно дальнейшего движения курса доллара разноречивы, и если судить по разбросу мнений, то стоимость американской денежной единицы к концу года может очутиться как в районе 1,56 за евро, ориентировочно и 1,46. Этим значениям будет надлежать "вилка" возможных значений курса от 23,7 до 24,5 рубля за доллар. Мы тут исходим из предположения, что курс рубля к бивалютной корзине останется неизменным. Для такого предположения ныне есть веские основания - ЦБ уже неоднократно намекал, что в этом году было бы совершенно довольно того укрепления рубля, которое образуется за счет разницы в темпах инфляции в России и за рубежом, однако укрепление номинального курса не является ни желательным, ни неизбежным.

Ясно, что обстановка будет зависеть от политики ФРС и ЕЦБ. Причем первая представляется в эти дни более предсказуемой. С высокой вероятностью потом двух очередных заседаний комитета по открытому рынку аналитики ожидают узреть ставку в июне на отметке 2%. Что касается действий ЕЦБ, то шансы на переход к политике снижения процентных ставок в апреле, по опросам аналитиков, оцениваются слегка выше одной пятой. Наиболее вероятным представляется переход к снижению ставок в июне (до отметки 3,75%) с выходом к концу года на порядок 3,25−3,5%. Если события будут рскручиваться как раз по такому, кажущемуся большинству аналитиков наиболее вероятным сценарию, то доллар продолжит понижение по крайней мере до середины лета, вслед за тем чего, очень вероятно, к концу нынешнего года несколько потяжелеет.

После того как ставка ФРС будет снижена к тому времени до 2%, возможность ее дальнейшего снижения минимальна, и доллар будет глядеться недооцененным на фоне ожидаемого снижения ставок ЕЦБ. Ожидается также, что с III квартала в американской экономике начнет сказываться стимулирующее воздействие проведенных урезаний процентных ставок.

С прочий стороны, очевидно, что ЕЦБ будет находиться под шибко сильным политическим давлением. Многие аналитики считают, что курс евро 1,55 и выше создает риски для роста экономики в некоторых странах еврозоны. В частности, власти Франции уже выразили озабоченность по поводу своего экспорта. Европейское финансовое руководство вдобавок опасается растущей зависимости экономик ЕС от притока краткосрочного капитала, в частности, в банковский сектор. Придерживаясь модели инфляционного таргетирования, ЕЦБ не прибегал к практике валютных интервенций с 2000 года, а будет ли достаточно излюбленных главой ЕЦБ Жан-Клодом Трише "словесных интервенций" для предотвращения дальнейшего скольжения вниз доллара в период, покуда ставки по евровалюте будут оставаться высокими, - не очевидно. В то время как что председатель ЕЦБ ограничился заявлением, что в текущих обстоятельствах считает "очень важными те неоднократно прозвучавшие утверждения руководства США, в соответствии с которыми Сша заинтересована в сильном долларе".

Ссылки

• [1] /printissues/expert/2008/09/news_opasnue_rekordy/

Keywords: